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小米上市首日“破发”,雷军:从低点开始,未必不是好事

2018/7/10 10:20:00 8

7月9日上午9点30分,在600余人的见证下,雷军敲响了开市锣,也宣告创办近八年的小米正式在港交所挂牌上市,同时成为港股第一家“同股不同权”的创新试点。小米当天的开盘价为16.6港元,较发行价17港元下跌2.35%。截至收盘,小米报收16.8港元/股,跌1.18%,振幅5.88%,最新市值为3759.19亿港元(约479亿美元)。面对股票破发,雷军在上市现场回应称,短期股价不是最重要的,长期表现才是。小米IPO从低点开始,未必不是好事。

西南证券电子首席分析师陈杭在接受21世纪经济报道记者的采访时表示,小米破发其实是在预期之中,因为整个市场行情都比较差,所以小米此时上市,估值肯定也受到压制。


硬件OR互联网


4月30日,修订后的香港主板《上市规则》正式生效,这为小米的赴港上市铺平了道路,仅三天后,小米便向港交所递交了招股说明书。按照港交所新规,小米的股东构成中被允许存在A类和B类两类股份股东,其中,A类股份每股有10票投票权,B类股份则只有1票。在此架构下,雷军持有股票的表决权将超过50%,为小米的实际控制人。

雷军对小米公司的定位,是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。但是,在小米2017年1146.25亿元的营收中,智能手机业务收入805.6亿元,占比70.3%,而IoT与生活消费产品、互联网服务及其他业务占比分别为20.5%、8.6%及0.6%。

手机业务的过高营收占比,也让外界觉得雷军口中的“小米是互联网公司”有些站不住脚。但是,雷军认为,小米身上有一个独一无二的特征,即小米是全球罕见的既能做硬件,也有深厚互联网基因,还是一家有电商基因的综合性企业。为了去掉小米的“硬件公司”标签,雷军此前还承诺,小米每年整体硬件产品(包括智能手机、IoT及生活消费产品)的综合净利率不会超过5%,以此表明自己更看重互联网业务发展的决心。

在陈杭看来,硬件业务接下来仍然会是小米保持高增长的关键。“尽管手机市场增速开始放缓,但小米的超低价、超低毛利率、超高周转率的商业策略,在存量市场上会非常有效。”

除此之外,陈杭还认为,小米手机产品的商业模式也可以复制到生态链的产品,所以接下来生态链产品在各个品类,也大概率会保持高增长。同时,小米海外市场也已经开始发力,这些都将成为小米业绩增长的保障。

而对于小米公司到底值多少钱的问题,陈杭告诉记者,可以从三个角度来看小米,即商业模式、价值观和平台经济学,与之对应的标的公司则分别是苹果、好市多和亚马逊。

“这三个角度所对应的估值也有所不同,这同时也是小米发展的不同阶段。”在陈杭看来,“现在小米正处在脱离苹果公司的估值体系,往好市多的新零售方向发展,而离亚马逊还有一段距离。”


雷军的新征程


7月8日,雷军发布一封全员信,称创业至今,小米的历程是由勇气和信任支撑的奇迹。据其回忆,小米2010年4月6日成立时只有13名员工,除了他、林斌、黎万强和黄江吉等四名联合创始人之外,还有范典、刘新宇、王海洲、李明、屈恒、秦智帆、李伟星、孙鹏和管颖智这9名创始团队成员。现如今,这9位员工依然活跃在小米的各个重要岗位上。上市当天,有170多位小米员工来到了上市仪式现场,记者从小米内部获悉,这些人中,除了创始团队成员悉数到场外,剩下的名额则由工号前500的员工抽签来决定。

小米12号员工李伟星在接受21世纪经济报道记者采访时表示,8年前加入小米的时候,没有想到公司会发展成今天的规模,虽然当时也聊到了期权,但总觉得上市还很遥远。

“当初面试时雷总描绘公司未来,我觉得能达成10%就很厉害了,但现在,已经完成了不止10倍。”李伟星说,“他(雷军)平时没有太大架子,也经常跟我们一起沟通业务,2018年之前,只要没有其他安排,他每个月都会拿出两个半天跟我们一起开会。”

多位小米员工也向21世纪经济报道记者证实了雷军“劳模”的说法。“现在移动办公很方便,所以在不同的时间、不同的场景下,都能看到雷总勤奋的身影。有一次雷总去国外出差,看到行程感觉很夸张,晚上坐红眼航班,白天调研市场。”一位小米员工告诉记者。

八年前创办小米的时候,雷军已经实现财富自由,他还说小米是他创办的最后一家公司。雷军表示,世界会默默奖赏勤奋厚道的人。通过这些年的奋斗,小米公司实现了很多创举,而与之一起成长的员工,也将得到丰厚的回报。

据21世纪经济报道记者了解,截至6月14日,小米已经向超过7126名承受人(包括集团高管和其他雇员)授出了购股权及奖励,合计约25.12亿股。

雷军接受媒体采访时表示,小米上市是对我们奖赏的一部分,但这一切只是刚刚开始。可能十年后回顾今天的时候,大家会说,我终于看懂小米了。

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